◆导报记者 杜海 济南报道 

5月30日，随着沪深股指双双放量暴跌，S商社（600898）的股价也低开低走，当日以跌停价18.07元报收，终于止住了连涨的脚步。5月31日，该股继续跌停，报收于17.17元。然而，就在此前的5月11日-29日，S商社却令人惊诧地连拉12个涨停板，其股价在短短十几天内几乎翻倍。
    与其近乎完美的股市表现不相匹配的是，S商社连年下滑的业绩却让人不敢恭维。作为山东仅存的三家未完成股改公司中的一家，S商社如此差的业绩却支撑着过高的股价，尤其是其2007年首季竟然出现了300多万元的亏损。很多股民对记者反映，S商社近期的疯涨让人感到“莫名其妙”。
    S商社的股价异动始于5月11日。在此之前，有媒体报道称，美国最大的电器连锁公司百思买正就S商社股权转让与其控股股东山东三联集团洽谈。业内人士普遍认为，公司股价的异动很可能与此传闻有关。时隔不久，百思买发布澄清公告，对收购S商社传闻进行了否认。
    实际上，在2006年报中，S商社管理层对自身存在的并购风险并不避讳：“目前国内家电连锁行业，通过并购等多种手段进行行业整合是这一阶段最明显的特征。国内家电连锁行业大鱼吃小鱼、快鱼吃慢鱼的趋势早已形成。如果不能成为大鱼、快鱼，公司必将面临被并购或者被市场淘汰的命运。”
    在接受导报记者采访以及在5月22日公司股东大会上，S商社董秘宋洪琦对此收购传闻均明确表示：百思买洽购S商社属子虚乌有。但公司股价并没有因为双方的澄清而停滞下来，依旧继续高歌猛进。在连续11个涨停之后，虽然28日报收18.11元，但29日其股价重新站上涨停板，报收于19.02元，较5月10日10.59元的收盘价上涨了80%。
S商社的业绩却与其股价疯涨背道而驰。S商社公布的2006年度年报显示，其净利润同比下降95.1%，今年一季度甚至出现了亏损。近三年，S商社的业绩上演的是一场高台跳水，2004年至2006年公司主营业务收入分别是22.9亿元、20.8亿元和17.9亿元，净利润分别为3562万元、2371万元、116万元。短短三年时间，S商社收入、净利润都出现大幅下滑。
    虽然S商社近期在业绩和股市上的表现让人看不懂，但记者了解到，S商社正在谋求转型，意欲改走中高端路线，试图摆脱困局。
    5月30日，在位于济南市趵突泉北路12号的三联商社旗舰店西门店，记者看到，一楼的店面重新装修过，卖场中心位置开设的“高端专柜”以及高端客户体验区分外显眼，同时有标语显示“我们提供最新最前沿的商品”。三联家电商场营销部有关人士告诉记者，公司将重新调整目标客户群，进行业态革命，把高精尖的产品对准高中端的客户群。
种种迹象表明，三联商社试图进行业态转型，这与公司年初提出的“走高端路线”正相符。
    面对苏宁、国美、大商等家电零售巨头的步步紧逼，在2006年年报中，S商社制定的未来发展战略为：在结合自身优势的基础上整合现有资源，实施差异化经营，“围绕中高端客户需求深入开发增值性业务，实现向中高端家电专卖市场的战略转移。”巧合的是，这也与潜在收购方百思买的“走高端路线”定位不谋而合。
    在中信证券策略分析师程先生看来，S商社的“高端策略”并未收到明显成效，未来依然难以预料，“其一季度报表显示该股亏损，目前股价大幅高于净资产，对于投资者而言已存在较大风险。”
程先生认为，将济南作为主战场的S商社，虽拥有天时、地利、人和等优势，家电零售主业却步步萎缩，在同行内已悄然落伍。自从国美、苏宁等家电“大腕”杀进济南后，原本属于S商社的市场份额正在被另两家蚕食。而且，与北京、深圳等一线城市相比，济南在消费能力、消费习惯、购买力等方面还存在诸多差距。因此，从区位、消费习惯、商圈特性等方面考虑，走“高端路线”效果究竟如何还难以预料。
    虽然三联电器经营困难，但其行业地位依然不容忽视。S商社目前拥有14家家电直营店、近100家特许经营店，在全国拥有近200家连锁店、200多家维修站，其销售收入连续多年位居山东省商业第一。不久前，在谈及S商社当前的经营困境时，苏宁电器总裁孙为民认为，S商社的经营困难，主要是因大股东将发展重心转向了房地产、网络媒体产业，以致占用大量资金，对家电连锁造成了负面影响。实际上，S商社的家电连锁业务还是非常健康的。
    让人感兴趣的是：在谋走高端路线后，S商社能否延续股市中的强劲表现？其业绩能否收到立竿见影的成效？